h Yritysjärjestelyt, synergia
Sulautumiset ja yritysostot, M&A (Mergers & Acquisitions) suomeksi yritysjärjestelyt.
Aihetta käsittelee suomeksi mm.
Roope Liimatainen, 05.2021, Jyväskylän yliopisto
"Yrityskauppojen arviointi synergiaetujen näkökulmasta"
Aiheesta on julkaistu tavaton määrä kirjoituksia. Tavoitteita, toteutusta, onnistumisia on tutkittu. Perustelut yritysostolle haetaan usein taloudesta, tulevaisuuteen diskontatuista tuotoista, jopa osingoista. Maailma on muuttunut mutkikkaammaksi ja uusi ilmiö on havaittavissa.
RUSINATEORIA. (Tälle en ole löytänyt termiä, joten on tyydyttävä omaan.) Monilla aloilla, tekniikassa, lääketieteessä, jne. vaihtoehtojen määrä on kasvanut eksponentiaalisesti ja millään teknojätilläkään ei ole voimavaroja kaikkeen. Perustutkimus on jalkautunut ruohonjuuritasolle, yliopistoihin, tutkimuslaitoksiin, startuppeihin. Viimemainitut ovat usein akatemioista lähtöisin.
Siten teknojätitkin odottelevat läpimurtoja ja PYRKIVÄT POIMIMAAN RUSINAT PULLASTA. Niiden ongelmana on ajoitus. Missä vaiheessa kehitys on, ovatko riskit alentuneet, mitä mahtaavat kilpailijat tehdä? Lopputuloksena voi olla armoton kilpailu sulautumisesta.
Tehdessään ostopäätöstä ostajaehdokkailla on luonnollisesti vanhoja työkaluja: arvioita markkinoiden koosta ja luonteesta, mahdollisesta markkinaosuudesta, kokemusta hinnoittelusta, kehitysajoista, kustannuksista, riskeistä, jne. Mutta, kuten olemme nähneet, erityisesti lääkekehitykseen liittyy riskejä, mitkä seuraavat viimeisen myyntipurtilon mukana. Todellisuudessa pitkäaikaiset riskit jatkavat vielä tämän, virallisen elinkaaren jälkeenkin. Voi syntyä jopa vahingollisia geenimutaatioita, mitkä perityvät jälkipolville.
Synergia: "Kokonaisuus on enemmän kuin osiensa summa" (Aristoteles)
Molempien osapuolten ajavana voimana on voiton tavoittelu. Lääkkeiden keihäänkärjessä voitot voivat olla valtavia, ostaja saa vuosia kestävän tuloutuksen, mikä ei edes pääty patenttien vanhenemiseen; myyjä saa kertamaksun, ehkä muunnelman osakkeita, käteissuoritusta, ehdollisia lisämaksuja. Myyjän osakkeen omistajille kauppa tuo lopun riskien uhkaamaan, hermoja raastavaan odotteluun.
https://www.stratechi.com/synergies/
Finanssisynergia - investointituotot
Lääkekehityksen riskit ovat tutkimusten edetessä vaimenevat ja viranomaisten valvonnassa ja auditoimina. Ostaja saa niistä ajantasaista, luotettavaa tietoa. Samalla alalla toiminnassa monilta riskeiltä vältytään: organisaatiot sulautuvat helpommin, asiantuntijaorganisaatioilla on yhteinen kieli ja osaaminen on harmonisoitua.
Prosessi:
https://fastercapital.com/topics/understanding-the-acquisition-process.html
Yritysostoprosessi on projektiluonteinen, tunnettu. DD Due Diligence'ä en ole nähnyt suomennettuna, siinä on kyse hienosuunnittelusta/ arvioinnista, mikä ostettava yritys todella on.
Valmiin 'paketin' hankkiminen vanhan yrityksen kylkeen ei välttämättä johda synergiaan (1+1>2), vaan voi jopa vähentää sitä erilaisten kitkatekijöiden ansiosta (1+1<2).
Suurin synergiaetu Faronille luultavasti olisi sulautuminen toiseen, monoklonaalisten antibodien kehittäjään, nykyhetken huomioiden, PD-1:n kehittäjään.
Kommentit
Lähetä kommentti